P/E nisbati: tushuncha, talqin, hisoblash formulasi, tahlil va daromad

2024 Muallif: Henry Conors | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2024-02-12 14:16

Aksiyalari bozorda sotiladigan kompaniyani tahlil qilishda qimmatli qog’ozning joriy bozor narxining nisbatini, nisbatan aytganda, ushbu kompaniyaning muvaffaqiyati bilan solishtirganda tezda baholay olish juda muhimdir. Boshqacha qilib aytganda, qimmatli qog'ozlar haddan tashqari baholanganmi, adolatli baholanganmi yoki kam baholanganmi. Fundamental tahlil doirasida bunday baholash imkonini beruvchi moliyaviy koeffitsientlarning butun majmuasi mavjud.

Aksiya likvidlik koeffitsientlari

Bu maʼlumotlar, jumladan, P/K nisbati kompaniya haqidagi asosiy maʼlumotlarni koʻrsatadi va har bir aksiyaga oʻzgartiradi. Ushbu koeffitsientlar ushbu kompaniyaning bitta aktsiyasiga umumiy daromad, foyda, o'z kapitali va dividendlarning qaysi ulushi to'g'ri kelishini tushunishga imkon beradi. Ushbu maqola ushbu vositalardan biri - P/E nisbatiga bag'ishlangan.

Bu nimani anglatadi?

Rus tilidagi manbalarda ham qo'llaniladigan P/E qisqartmasi so'zma-so'z "daromadga narx" degan ma'noni anglatadi, ya'ni so'zma-so'z tarjima qilingan "narxdan daromadga". Rus tilida bu atamaning ko'proq tanish belgisi ko'pincha ishlatiladi.- "ko'p foyda". Ba'zan ishlatiladigan P/E nisbati atamasi xuddi shu ma'noni bildiradi va tegishli adabiyotlarda ham qo'llaniladi.

Qanday hisoblash mumkin?

P/K nisbatini hisoblash formulasi quyidagicha:

Bozor aktsiyalari narxi / Aksiya uchun daromad.

Bu erda shuni ta'kidlash kerakki, foyda deganda kompaniya daromadining butun hajmi emas, balki ushbu kompaniyaning har bir aksiyasiga to'g'ri keladigan barcha soliqlar va imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'langanidan keyingi sof foyda tushuniladi.

Ya'ni, ushbu nisbatni hisoblashdan oldin, har bir aksiya uchun daromadning oraliq hisob-kitobi talab qilinadi. Bu nisbat standart ravishda qisqartirilgan EPS bo'lib, u "aktsiya boshiga daromad" degan ma'noni anglatadi, so'zma-so'z - "aktsiya boshiga daromad". Uni hisoblash formulasi juda oddiy:

Aktsiya boshiga tushum=(barcha soliqlardan keyingi sof daromad - imtiyozli dividendlar) / Muomaladagi aksiyalar soni.

Odatda bu koʻrsatkichlar bir kalendar yili uchun olingan maʼlumotlar asosida hisoblanadi va tahlil qilish uchun ular maʼlum vaqt oraligʻida dinamikada koʻrib chiqiladi. Bunday hisob-kitoblar uchun dastlabki ma'lumotlarni kompaniyaning jamoat mulki bo'yicha chop etilgan standart hisoboti materiallaridan olish mumkin.

Masalan, kompaniyaning yil davomidagi jami sof foydasi 5 milliard rubl va imtiyozli aksiyalar boʻyicha dividendlar toʻlanmagan, bozordagi 860 000 dona muomaladagi aktsiyalar va ulushning joriy bozor narxi 120 000 rubl boʻlsa, siz hisoblashingiz mumkin. koeffitsientiP/E.

Avval biz EPS olamiz: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 rubl.

Keyin P/E nisbati=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Bu nimani anglatadi?

P/E nisbati fond bozori hozirda kompaniya aktsiyalarini qanday baholayotganini ko'rsatadi. Asosan, bu nisbat oddiy haqiqatni ifodalaydi - aktsiyaning joriy bozor narxi ushbu bitta aksiyadan olingan sof daromaddan necha baravar yuqori. Yoki oddiyroq aytganda, aktsiya bahosida qancha yillik foyda borligi. Quyidagi talqinni ham keltirish mumkin: agar bu kompaniyaning faoliyati hisobot yilidagidek davom etsa, ushbu aksiyaga kiritilgan sarmoya necha yil davomida o‘zini oqlaydi.

Qanday qilib ariza topshirishim mumkin?

Ushbu koeffitsientni hisoblash orqali investor kompaniya tomonidan har bir aksiya uchun ishlab chiqaradigan daromadga nisbatan aksiya narxining adolatliligini baholashi mumkin. Agar koeffitsient katta ahamiyatga ega bo'lsa, ma'lum darajada ishonch bilan ushbu kompaniyaning aktsiyalari kam baholangan degan xulosaga kelish mumkin va uning bayonotlarini qo'shimcha ravishda o'rganib chiqib, ularning qiymatini oshirish asosida aktsiyalarni sotib olish to'g'risida qaror qabul qilish mumkin. Juda past ko'rsatkichlar ushbu aktsiyalarning noto'g'ri baholanishini, ya'ni "qabariq" deb ataladigan narsani anglatishi mumkin va bu aktsiyalarni bozordagi salbiy lahzalar oldidan sotish zarurligini ko'rsatishi mumkin.

Yuqoridagi mulohazalar samarali fond bozori deb ataladigan narsaga xosdir. Biroq, ko'pincha tajribasiz investorlar aksincha harakat qilishadi, ya'ni yuqori rentabellikka e'tibor berishadi, ular birinchi navbatda kompaniyalarning aktsiyalarini sotib olishadi.past P/K koeffitsientlari.

Ta'kidlash joizki, turli sohalardagi korxonalar va kompaniyalar P/E darajasi sezilarli darajada farq qiladi. Farmatsevtika yoki kemasozlik kabi asta-sekin rivojlanayotgan sohalarda bu ko'rsatkichlar Internet sanoati, aloqa va boshqa bir qator dinamik sohalarga qaraganda sezilarli darajada, ko'pincha ko'p marta yuqoridir. Sanoatning kapital sig'imi ham katta ahamiyatga ega. Shuning uchun, bu ko'rsatkichni turli kompaniyalar uchun solishtirish ko'pincha ma'nosizdir. Tahlilning to'g'riligini oshirish uchun P / E koeffitsienti nafaqat alohida kompaniyalarning aktsiyalari, balki milliy iqtisodiyotning butun tarmoqlari uchun ham hisoblab chiqiladi, bu esa o'ziga xos "ilg'inchilar" ni aniqlash uchun qo'shimcha imkoniyat yaratadi. tahlil qilish uchun tegishli asosga ega bo'lgan har bir sanoat. Xuddi shunday, "ko'p foyda" ko'rsatkichi ma'lum bir mamlakat fond bozorining o'rtacha holati bo'lgan birja indekslari uchun hisoblanadi.

Matematik talqin

Hisoblash formulasi boʻlinish koeffitsienti boʻlib, bunda hisob-kitob aktsiya bahosi, maxraj esa aktsiyaning rentabelligidir. Shunday qilib, agar numerator barqaror bo'lsa, ya'ni aksiya narxi o'smaydi, lekin rentabellikni aks ettiruvchi maxraj doimiy ravishda oshib boradi, nisbat pasayadi. Voqealarning bunday rivojlanishi bilan ushbu aktsiya bozor tomonidan kam baholanganligi aniq. Buning teskarisi ham to'g'ri. Shuning uchun, tahlil o'tkazayotganda, dinamikada P / E nisbatining harakatini o'rganish juda muhim, bu sizga ma'lum bir aktsiyaning kelajakdagi narxini taxmin qilish va ekstrapolyatsiya qilish imkonini beradi.

Kundalik talqin

Aslida, tushunish qulayligi uchun ushbu koeffitsientni shartli ravishda ijaraga olingan kvartiraning joriy bozor narxining uning yillik ijara haqiga nisbati sifatida tavsiflash mumkin. Agar kvartiraning narxi 15 million rubl bo'lsa va yillik ijara haqi 720 ming rubl bo'lsa, u holda koeffitsient 20,8 (15.000/720) ga teng bo'ladi. Bu shuni anglatadiki, kvartiraning narxi 20,8 yil ichida uni ijaraga berishdan tushgan pul oqimi hisobiga to‘liq qoplanadi.

Oddsning kamchiliklari

Yuqorida aytib o'tilgan sanoat farqlariga qo'shimcha ravishda, aktsiyalarning P/K nisbati bir qator kamchiliklarga ega. Avvalo, shuni yodda tutish kerakki, uni hisoblash uchun ishlatiladigan asosiy ko'rsatkichlardan biri, ya'ni foyda, ba'zi, ammo butunlay qonuniy manipulyatsiyaga duchor bo'lishi mumkin. Bu foyda - bu buxg alteriya hisobida juda xilma-xil bo'lgan, miqdorini buzish juda qiyin bo'lgan daromad va xarajatlar, hisobdan chiqarish va aks ettirish usullari o'rtasidagi farq tufayli amalga oshirilishi mumkin. Soliqlarni optimallashtirish uchun foydani kamaytirib ko'rsatish barcha sohalar va mamlakatlarda juda keng tarqalgan hodisadir. Salbiy P/E nisbati hisobot davrida sof foyda o'rniga sof zarar mavjud bo'lganda yuzaga keladi. Biroq, yangi istiqbolli kompaniyalar uchun bu juda keng tarqalgan hodisa. Bunday holda, ushbu vositani tahlil qilish shunchaki mumkin emas, chunki u investorni chalg'itishi mumkin. Ko'rsatkich kompaniyaning yaqin orada tugatilishi va sotish bilan birga bo'lgan hollarda ham samarasizdir.aktivlar va kompaniyaning barcha qarzlarini yopish. Biroq, P / E nisbatining asosiy kamchiligi shundaki, u o'tmishni aks ettiradi va barcha investorlarni birinchi navbatda kelajak qiziqtiradi. Biroq, bu kamchilik istisnosiz barcha ko'rsatkichlarga xosdir.

Oʻzgartirilgan nisbat

Daromadning koʻpaytirilishining bir necha turlari mavjud, shuning uchun ularni turli firmalar uchun tahlil qilishda ehtiyot boʻlish kerak. Farqlar, asosan, rentabellikning turli ko'rsatkichlaridan foydalanishda. Hisoblash uchun ko'pincha kompaniyaning oxirgi hisobot yilida olgan foydasi qo'llaniladi. Biroq, prognoz qilingan foyda ko'pincha uning o'rniga ishlatilishi mumkin, bu holda bu nisbat "perspektiv P / E nisbati" yoki prognoz nisbati deb ataladi. Kompaniyaning choraklik ma'lumotlari hisobga olinadigan "siljish" koeffitsienti ham qo'llanilishi mumkin. Qimmatli qog'ozlarning o'zgartirilgan P / E nisbatlari orasida eng "ilg'or" CAPE (tsiklik o'zgartirilgan P / E nisbati) yoki rus tilida: "foydaning tsiklik moslashtirilgan ko'pligi". Bu nisbat o'sha davr uchun inflyatsiya darajasida diskontlangan 10 yillik o'rtacha ko'rsatkich asosida hisoblanadi. Undan foydalanish kompaniyaning foydasi yoki uning bozordagi aktsiyalari narxidagi tasodifiy sakrashlarni "tekislash" imkonini beradi. Hisoblash juda mashaqqatli, ammo umumiy foydalanish uchun tegishli kalkulyatorlar mavjud.

Global fond bozori

Deyarli har bir davlat oʻz fond bozoriga ega boʻlgani uchun bu behudacheksizligini qoplashga harakat qiling, ya'ni o'n millionlab bo'lgan alohida kompaniyalar uchun aktsiyalarning P / E nisbatini berishga harakat qiling. Birja indekslari bo'yicha P/E dinamikasini baholash ancha qiziqroq, bu esa bozor harakatining mumkin bo'lgan yo'nalishlari bo'yicha ma'lum prognozlarni amalga oshirish imkonini beradi.

Quyida S&P500 indeksi uchun P/K koeffitsientlari jadvali keltirilgan boʻlib, u 500 ta eng yirik kompaniyalarning ajralmas bahosi hisoblanadi.

"Qo'shimcha foyda" ko'rsatkichining o'ta yuqori qiymatlari deyarli har doim keyingi moliyaviy inqirozga olib keladi. Hozirgi vaqtda "kasalxonadagi o'rtacha harorat" 20-21 mintaqada, bu juda yuqori, ammo tanqidiy emas. Grafik, shuningdek, bozorda "pufakchalar" yorilishidan keyin aktsiyalarning narxi qancha tushishi mumkinligini ko'rsatadi. Agar hozir va sayohatning boshida, ya'ni 19-asrning oxirida bu ko'rsatkich 20 ga yaqin bo'lsa, Buyuk Depressiya yillarida u 4 ga yetgan, ya'ni o'rtacha aktsiya narxi teng edi. faqat to'rt yillik kompaniya foydasiga. Qimmatli qog'ozlar pufakchalarining eng yuqori cho'qqisida aktsiya bahosi yiliga o'rtacha 45 donagacha ko'tarildi. Shunisi e'tiborga loyiqki, vaqt o'tishi bilan bozor keyinchalik aktsiya bahosining etarli darajada o'sishiga munosabat bildira boshladi. O'tgan asrning boshida pasayish P/K nisbati 26 dan, keyinroq 34 dan va yaqinda atigi 45 dan boshlandi.

Rossiya kompaniyalari

Rossiya aktsiyalarining P/K nisbatlarini quyidagi jadvalda topish mumkin:

Kompaniya nomi	Kapital milliardRUB	Koeffitsient qiymati P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornikel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Systema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Yuqoridagi ma'lumotlardan ko'rinib turibdiki, biz Rossiyaning bir qator kompaniyalari sezilarli darajada past baholangan degan xulosaga kelishimiz mumkin. P/K koeffitsientlari ma'lum bir kompaniya faoliyat yuritayotgan sohaga qarab juda farq qiladi va 20 mintaqadagi P/K qiymatining joriy global darajasiga nisbatan biroz kam baholanadi.

Asosiy Rossiya kompaniyalari

Bugungi kunda ikkita kompaniya Rossiyada eng katta kapitallashuv bilan maqtana oladi. Bular "Gazprom" aktsiyadorlik jamiyati va mamlakatimizdagi birinchi raqamli bank - Sberbank. Moskva birjalarida ushbu ikki kompaniyaning aktsiyalari bo'yicha aylanma savdo maydonchalarining umumiy aylanmasining yarmidan ko'pini tashkil qiladi. So'nggi yillik hisobot ma'lumotlariga ko'ra, 4,2 trillion rubl miqdorida Sberbankning umumiy kapitallashuvi bilan P / E nisbati,5,8 ga teng.. Nisbatan aytganda, ushbu bank aktsiyalariga qo'yilgan investitsiyalar 5,8 yil ichida o'zini oqlaydi. 2018 yil oxirida, narxlarning jiddiy pasayishidan so'ng, ushbu aktiv 8 atrofida koeffitsientga ega, bu hali ham juda past. Ba'zida kapitallashuv bo'yicha Sberbankdan farq qiladigan boshqa banklar yuqori qiymatlarga ega. Masalan, Vneshtorgbank - 8,2 va Rosbank - 9,2. Rosneft va NOVATEK 20 dan ortiq, LUKOIL esa 10 dan ortiq.

Xulosa oʻrniga

Rossiya fond bozori jahon bozorlariga nisbatan ancha kichik. Va bu, birinchi navbatda, aholining ushbu yo'nalishning imkoniyatlari haqida hech qanday tasavvurga ega bo'lmagan passivligi bilan izohlanadi. Agar AQShda fuqarolarning yarmidan ko'pi aktsiyalarga va boshqa qimmatli qog'ozlarga, shu jumladan nafaqaga chiqishga tayyorgarlik ko'rish uchun investitsiyalarga ega bo'lsa, Rossiyada fond birjasida savdo qiluvchi shaxslar soni bir necha foizdan oshmaydi. Pensiya ta'minoti, depozit stavkalarini pasaytirish bilan bog'liq muammolar kontekstida fond bozori Rossiya fuqarolari uchun pullarini tejash va ko'paytirishda jiddiy yordamga aylanishi mumkin.