Rublning qadrsizlanishi (2014). Rublning tushishi sababi

2024 Muallif: Henry Conors | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2024-02-12 14:24

Rossiya iqtisodiyoti qiyinchiliklarning navbatdagi bosqichini yengib oʻtmoqda, ulardan biri milliy valyutaning dollarga nisbatan qadrsizlanishidir. Rublning qadrsizlanishiga sabab nima? Bu nima - tizimli hodisami yoki spekulyativ effektmi? Buning oqibatlari oddiy fuqarolar va korxonalar uchun qanday bo'ladi?

Pessimistik qarash

Ba'zi tahlilchilarning fikriga ko'ra, 2014 yil oxiriga kelib AQSH dollarining qiymati 37-40 rublgacha ko'tarilishi mumkin (yoki bu Amerika valyutasining o'rtacha yillik kursi bo'ladi). Rossiya banknotasining zaiflashishiga asosiy sabab milliy iqtisodiyotning yomonlashuvidir. Bunday pessimistik prognozni qo‘llab-quvvatlovchi ekspertlarning fikricha, yalpi ichki mahsulotning allaqachon past bo‘lgan dinamikasi pasayishda davom etadi va kapital mamlakatdan chiqib ketadi.

Rublning pozitsiyalari, pessimistik tahlilchilarning fikricha, nafaqat dollarga, balki boshqa asosiy jahon valyutalariga nisbatan ham zaiflashadi. Rossiya iqtisodiyoti hozirda toʻlov balansining yomonlashuvi tufayli rublning barqaror devalvatsiyasi davrini boshdan kechirmoqda, degan nuqtai nazar ham mavjud. Tahlilchilarga ko'ra, Rossiya valyutasi pozitsiyalarining yomonlashishiga siyosat yordam berishi mumkin.2014 yilda iqtisodiyotga monetar ta'sir choralarini kamaytirishni davom ettirishi mumkin bo'lgan AQSh Federal zaxira tizimi va 2015 yilda qayta moliyalash stavkasini oshirishni boshlaydi.

Tijoratchilarning fikri

Valyuta operatsiyalari sohasidagi mutaxassislar rublning dollarga nisbatan pozitsiyasi boshqa valyutalarnikidan yomon emas deb hisoblashadi. Bozor bosimi, treyderlarning fikriga ko'ra, Avstraliya dollari, Argentina pesosi, shuningdek, Turkiya milliy valyutasi - lira tomonidan ham kuzatilgan. Ularning barchasi, xuddi rubl kabi, "xom" deb ataladigan puldir. 2014 yil oxirida dollar, savdo ekspertlarining fikriga ko'ra, 34-35 rubl, evro - Rossiya valyutasining taxminan 45-46 birligi bo'lishi mumkin. Yil davomida valyuta kurslari oʻzgarishi mumkin.

Rublning tushishining asosiy sababi, treyderlarning fikricha, investitsion oqimlarning global yoʻnalishi – kapital Rossiya tegishli boʻlgan rivojlanayotgan bozorlardan olib ketilib, rivojlangan mamlakatlar iqtisodiyotiga sarmoya kiritilmoqda. Bu tendentsiya kelgusi yillarda ham davom etishi mumkin. Shu bilan birga, Rossiya Federatsiyasi milliy valyutasining zaiflashishi, moliyaviy ekspertlarning fikricha, fuqarolar tomonidan kuchli sezilishi mumkin: iste'mol narxlarining oshishi ehtimoli yuqori.

Ilmiy hamjamiyat fikri

Iqtisodchilar orasida ba'zi ekspertlar 2014 yilda rublning tushishi uzoq davom etishiga ishonishadi. Natijada, Markaziy bankning valyuta bozorini tartibga solishni minimallashtirish to‘g‘risidagi qarori qayta ko‘rib chiqilishi mumkin. Biroq, rubl barqarorlashishi bilanoq, Markaziy bank yana nazoratni yumshatishi mumkintaklif. Milliy pul-kredit siyosatida ko'p narsa, ekspertlarning fikricha, iqtisodiy o'sishni to'g'ri talqin qilish va tushunishga bog'liq. Masalan, olimlarning fikricha, rivojlangan davlatlar misolida real iqtisodiyotning o‘sishi haqida gapirishga asos yo‘q, chunki u yerda ishchi kuchi juda qimmat.

Aktsiyadorlik investitsiyalarini to'plash orqali sun'iy o'sish, ba'zi ekspertlarning fikriga ko'ra, vaqt o'tishi bilan yorilib ketadigan "sovun ko'pikidir". Biroq, Rossiya uchun, olimlarning fikriga ko'ra, iqtisodiy o'sish sezilarli bo'lishi mumkin va uni rag'batlantirishning haqiqiy omili valyutaning zaiflashishi hisoblanadi. Rubl tushganda eksport oshadi, investorlar esa foydani oshiradi (garchi bozor ishonchi ham pasayishi mumkin).

Optimistik stsenariy

Rublning dollarga nisbatan kursi va uning Rossiya iqtisodiyotiga ta'siri bo'yicha salbiy stsenariylarning ko'pligiga qaramay, iqtisodchilar orasida vaziyatga nisbatan optimistik nuqtai nazar mavjud. 2014 yilda Rossiya Federatsiyasining asosiy tashqi savdo sherigi bo'lgan evro hududi o'tgan yillarga xos bo'lgan inqirozli hodisalardan xalos bo'ladi, degan versiya mavjud. Rasmiy valyutasi yevro boʻlgan mamlakatlar iqtisodiyoti 2014-yilda 1 foizdan koʻproq oʻsishi mumkin.

Bu Rossiya xomashyo eksportining oshishiga, shuningdek, uning narxining oshishiga olib kelishi mumkin. Agar bu sodir bo'lsa, Rossiya Federatsiyasining savdo balansi ham o'sib boradi, undan keyin chet el kapitalining chiqishi sekinlashadi. Natijada rublning dollarga nisbatan kursi ham qo‘llab-quvvatlanadi. Bunday optimistik stsenariyga ko'ra, Rossiya yalpi ichki mahsulotining o'sishi natijalariga ko'ra2014 yil 2,5% dan oshishi mumkin, dollar kursi esa 33 rubldan oshmaydi. Shunday qilib, rublning tushishi qachon tugashi haqida prognoz beriladi: 2014 yil ichida.

Retrospektiv

Iqtisodchilar orasida rublning jahonning yetakchi valyutalariga nisbatan qadrsizlanishi yangi hodisa emas va Rossiya iqtisodiyoti uchun mutlaqo tabiiy, degan fikr mavjud. Rossiya Federatsiyasi milliy banknotasi dollarga nisbatan bir necha marta tushib ketgan 1998 yildagi inqirozni hisobga olmasak ham, 2008-2009 yillardagi iqtisodiy tanazzulni eslash kifoya. Keyin Rossiya valyutasi 2014 yildagidan kam kuchli devalvatsiyaga uchradi. Biroq, voqealarning keyingi rivojlanishi shuni ko'rsatdiki, rubl keyingi bir necha yil ichida dollar va yevroga nisbatan o'z pozitsiyalarini ishonchli tarzda qaytarib oldi.

Shuningdek, 2012 yilning kuzidagi valyuta savdosini ham eslashingiz mumkin - o'shanda valyuta kursi juda yuqori o'zgaruvchanlik bilan ajralib turardi, ko'plab ekspertlar rublning yaqin orada tushishini bashorat qilishgan, ammo keyin bu sodir bo'lmadi. Bugungi kunda Rossiya valyutasi qadrsizlandi, ammo bu o'tgan yillar tajribasiga asoslanib, milliy iqtisodiyotni yanada rivojlantirish bo'yicha uzoq muddatli xulosalar chiqarishga imkon bermasligi mumkin. 2008-2009 yillarda iqtisodiyotda rublning tushishi uchun o'ziga xos sabablar bor edi. 2014 yil Rossiya valyutasi kursiga ta'sir qiluvchi boshqa omillarni ham aniqlashi mumkin.

Rivojlanayotgan mamlakatlardagi tendentsiyalar

Iqtisodchilar orasida rubl valyuta savdosida oʻzini boshqa rivojlanayotgan mamlakatlarning, birinchi navbatda, BRIKSga aʼzo davlatlar (Braziliya, Hindiston, Rossiya Federatsiyasi, Xitoy va baʼzan oʻz ichiga oladi) banknotalari bilan bir xil tutadi, degan fikr mavjud. JANUBIY AFRIKA). Gap shundaki, hozirda ushbu iqtisodiyotlardan xorijiy investorlarning investitsiyalarining global oqimi kuzatilmoqda. Milliy valyutalar zaiflashmoqda, chunki tushish uchun yaxshi sabab bor - rubl, real, yuan yoki rand muhim emas - bu butun guruh mamlakatlari uchun umumiy omil. Shunday qilib, Rossiya ham xorijiy kapital uchun jozibadorligini yo'qotadi.

Investitsiyalarning chiqib ketishiga AQSh Federal rezerv tizimi pul-kredit siyosatini bosqichma-bosqich qat'iylashtirib, ta'minlanmagan dollarlar muomalasini qisqartirish va ichki kreditlash stavkalarini oshirish bilan ham bog'liq. Dunyoning yetakchi iqtisodidan o‘rnak olib, boshqa rivojlangan davlatlar ham belbog‘ini mahkam bog‘lamoqda. Ushbu tendentsiyani ko'rgan sarmoyadorlar ushbu bozorlarga ko'proq ishonch hosil qilishadi va kapitalni rivojlanayotgan mamlakatlarga emas, balki u erga yo'n altirishni afzal ko'rishadi. Iqtisodchilar, shuningdek, BRICS mamlakatlari valyutalari unchalik zaiflashayotgani yo‘q, chunki AQSh bozoridagi yaxshilanish tufayli dollar mustahkamlanmoqda.

Rublning pasayishining ichki sabablari

Rublning qadrsizlanishi, ba'zi ekspertlarning fikricha, tashqi emas, balki ichki sabablar bilan bog'liq. Birinchidan, Rossiya Markaziy banki tomonidan xususiy banklarning litsenziyalarining faol ravishda bekor qilinishi tufayli - 2013 yilda bu tartib 20 ta moliya institutiga nisbatan amalga oshirildi. Eng rezonansli pretsedent - bu mamlakatdagi eng yirik banklardan biri bo'lgan Master Bankning yopilishi. Ikkinchidan, Rossiya banki asta-sekin rubl kursining erkin harakatlanishiga ruxsat berishga qaror qildi.

Buning sababi - mamlakat sanoatining rivojlanishini rag'batlantirish istagi, uni saqlab qolish oson emas.eksport rentabelligi. "Zaif" rubl Rossiya tovarlari narxini sezilarli darajada kamaytirishi va mahalliy ishlab chiqarishni raqobatbardosh qilishi mumkin. Ba'zi iqtisodchilarning fikricha, Rossiya Federatsiyasi milliy valyutasining qadrsizlanishi hokimiyat uchun foydalidir: davlat obligatsiyalari rublda qarzga olinadi, neft daromadlari esa dollarda hisoblanadi. Dollar kursining o'sishi bilan davlat obligatsiyalar bo'yicha foizlarni to'lash uchun ko'proq milliy valyuta oladi.

Rublning pasayishi oqibatlari

Rublning tushishiga nima tahdid solmoqda? Valyuta kursining zaiflashishi birinchi navbatda makroiqtisodiy ko'rsatkich bo'lishiga qaramay, bu hodisaning oqibatlarini oddiy fuqarolar ham his qilishlari mumkin. Ayrim ekspertlarning fikricha, milliy Rossiya valyutasining qadrsizlanishi import qilinadigan tovarlar (ayniqsa, elektronika, avtomobillar, dori-darmonlar, kiyim-kechaklar, shuningdek, xomashyosi xorijdan sotib olinadigan ishlab chiqarish tovarlari) narxlarining oshishiga olib kelishi mumkin.

Bu segmentlarda narxlarning oshishi, tahlilchilar hisoblaganidek, 15% ga yetishi mumkin. Bundan tashqari, ruslar uchun chet elda (ayniqsa rivojlangan mamlakatlarda) dam olish narxi oshadi. Aviachiptalar va mehmonxonalar narxlari asosan dollarda ifodalanadi va ularning nominal qiymati valyuta kurslarining oʻzgarishiga qaramay oʻzgarishsiz qolmoqda, yaʼni Rossiya valyutasiga konvertatsiya qilinganda turistik xarajatlarning haqiqiy qiymati oshadi. Fuqarolar, shuning uchun rublning tushishi kabi hodisaga befarq bo'lolmaydi. Rossiya Federatsiyasi milliy banknotasining yanada zaiflashishi nima bo'ladi, iqtisodchilar tushuntiradilarjuda tushunarli.

Fed Factor

Yuqorida ta'kidlanganidek, rublning dollarga nisbatan kursi bevosita AQSh Federal zaxira tizimi siyosatiga bog'liq bo'lgan nazariya mavjud. Moliyaviy muassasa hozirda bosmaxona kafolatsiz dollar chiqarganida, "yumshatish" dasturini qisqartirmoqda. Fed obligatsiyalar va ipoteka shartnomalarini sotib olishni kamaytiradi. Yangi Fed yo'riqnomasi dasturni boshqarishda moslashuvchanlikni va'da qiladi. Ushbu moliyaviy tashkilotning hokimiyat bilan munosabatlarida ma'lum o'zgarishlar mavjud. Agar yillar oldin Fed Kongressni davlat qarzi chegarasini oshirish zarurligiga ishontirishi kerak bo'lsa, endi bu mantiqqa to'g'ri kelmaydi - AQSh parlamenti istalgan vaqtda shiftni o'zgartirishga haqli. Bu holat, iqtisodchilarning fikricha, AQSh iqtisodining Federal zaxira tizimi harakatlaridan kelib chiqadigan xatarlarni kamaytirishga yordam beradi. Shunday qilib, AQSh bozori barqarorlashuvi va natijada xalqaro valyuta savdosida dollarning mustahkamlanishi uchun yaxshi imkoniyatga ega.

Rublning pasayishining ijobiy va salbiy tomonlari

Rublning qadrsizlanishi har doim ham iqtisodiyotga salbiy ta'sir ko'rsatmaydigan hodisadir. Ushbu hodisaning ijobiy va salbiy tomonlari mavjud. Shubhasiz afzalliklar qatorida eksport qiluvchi kompaniyalar daromadlarining oshishi va buning natijasida Rossiya byudjetiga soliq to'lovlarining ko'payishi kiradi. Import o'rnini bosish rag'batlantiriladi - xorijiy tovarlar narxi oshadi va mahalliy mahsulotlarni sotib olish foydali bo'ladi. Bu iqtisodiy o'sishga hissa qo'shadi. O'z navbatida, valyuta kursining tushishiga nima tahdid solayotganini tushunish uchunrubl, mamlakatning tashqi qarzi nima ekanligini esga olish kerak. Bu rezidentlar chet eldan qarz oladigan pul - odatda dollarda. Shu sababli, Rossiya valyutasining zaiflashuvining asosiy kamchiligi bunday qarz oluvchilarga yukning ortishi hisoblanadi. Rossiyaning tashqi qarzi hozirda yuzlab milliard dollarni tashkil etadi (ayrim ekspertlarning fikricha, u allaqachon mamlakatning xalqaro zaxiralaridan oshib ketgan). Rublning uzoq muddatli va sezilarli darajada pasayishi xorijiy kreditorlardan qarzdor bo'lgan kompaniyalar (ayniqsa, tijorat banklari) uchun foydasiz bo'ladi.

Bank prognozlari

Yirik Rossiya va xorijiy banklar ham rublning tushishini baholashga va Rossiya Federatsiyasi milliy valyutasining keyingi dinamikasini bashorat qilishga harakat qilmoqda. Shuni ta'kidlash kerakki, kredit tashkilotlari odatda optimistikdir. VTB Capital, Morgan Stanley va Alfa Bank kabi banklar 2014 yil oxirigacha dollar kursi 35 rublni tashkil etishini kutmoqda. Citi, Otkritie, Uralsib rublni sezilarli darajada kuchliroq ko'rmoqda: bu muassasalarning nashrlarida yil oxirigacha har bir AQSh banknotasi uchun 32,3 dan 34,5 birlik rus valyutasi o'rtasidagi raqamlar keltirilgan. HSBC dan rubl kursining prognozi (bir dollar uchun 35,4), Uyg'onish davri (35,5) biroz pessimistik ko'rinadi. UBS Rossiya valyutasining eng katta zaiflashuvini ko'rmoqda (36, 5). Shuni ta'kidlash kerakki, rublning boshqa asosiy jahon valyutasi - yevroga nisbatan kursi bo'yicha banklarning prognozlari o'rtasida ham sezilarli farq bor - bir yevro uchun 43,4 (Morgan Stanley) dan 48,4 birlik Rossiya banknotasigacha (Citi).